为什么比特币ETF这么难通过？

据海外媒体 Coindesk 报道，Wilshire Phoenix 于 2019 年年中提交了这只比特币 ETF 的申请。 SEC此前将最终投票时间推迟至美国时间2020年2月26日比特币现货ETF是干嘛的，也就是中国时间本周四。 .

这次ETF大概率不会通过。毕竟ETF被拒是正常的。

不仅这一次，事实上，在过去的几年里，许多实体已经在美国提交了比特币 ETF 的提案或申请。据公开报道，至少有 9 家不同的机构向 SEC 提交了加密货币 ETF 申请，包括 Bitwise Asset Management、VanEck 和 Direxion 等，这些申请从未获得 SEC 的批准。

例如，Bitwise 提交的比特币 ETF 在 2019 年 10 月被美国证券交易委员会拒绝。更进一步，美国证券交易委员会还拒绝了来自 Direxion、ProShares 和 Graniteshares 的加密货币 ETF 申请。迄今为止，SEC 从未批准任何受监管的比特币（加密货币）ETF 产品用于主流市场。

如果你想了解比特币 ETF 审批缓慢，你首先需要了解什么是 ETF。

ETF被称为交易所交易的开放式指数基金，也俗称交易所交易基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）。具有可变基金份额的开放式基金。一些 ETF 由现金支持，而另一些则由实物资产本身支持。 ETF是金融市场上非常流行的金融衍生品。

随着加密货币的数量逐年增加并越来越被投资者认可，许多机构和企业都在寻找将数字资产融入传统金融世界的机会。作为加密货币的第一步比特币现货ETF是干嘛的，芝加哥期权交易所（CBOE）和芝加哥商品交易所（CME）于 2017 年推出了以现金结算的比特币期货交易。

为了提供更多与加密货币相关的产品，他们将 ETF 视为一种潜在选择。加密货币 ETF 允许人们在传统证券交易所交易加密货币产品。

ETF这么好，为何被SEC一再拒绝？

与比特币（加密货币）流动性、托管安全、价格操纵、监管等相关的问题很多，但主要原因有两个：1.比特币容易被操纵2.监管的复杂性

由于比特币的去中心化，不受某个地区和国家的控制，因此美国监管机构无法对比特币进行有效监管；另外，早期比特币的价格很低，很多人（机构）的价格都很低。大量比特币被囤积，也就是所谓的“巨鲸”。这些巨鲸长期以来一直在操纵比特币市场；黑客盗窃、比特币勒索等事件也时有发生。

2019 年美国 SEC 主席 Jay Clayton 表示，比特币价格操纵是 SEC 的一个潜在担忧，SEC 强调它希望看到一个大规模的监管市场，包括对操纵活动的监控。 “因此，他们必须确保实物资产 ETF 背后的资产是安全的，监管机构不希望非法资产和市场操纵来控制这些 ETF 基础资产的价格。

SEC 在批准比特币 ETF 时面临的另一个障碍是当前证券监管体系的复杂性。 ETF的属性是基金产品，所以比特币ETF本质上是基金产品，但是基于比特币的特性，可以说比特币ETF是比特币的证券化。因此，有必要将比特币定义为一种证券。

批准比特币 ETF 绝不是 SEC 领导人可以在静坐会议上同意的事情。比特币 ETF 的批准需要对现有交易所监管框架进行长时间的讨论和更改。说话是一个很大的挑战，以目前整个证券交易系统的加密货币量，他们没有动力去推广也是正常的。

了解了ETF和比特币ETF是什么之后，再来说说近期国内多家交易所大力推广的杠杆ETF，以及笔者对杠杆ETF的看法和建议。

杠杆ETF是一种锚定标的资产价格变动的指数基金，是传统金融市场中非常流行的金融衍生品。是在给定目标资产（如BTC）的前提下，实现每日跟踪目标资产收益的一定倍数（通常为+-3倍）的交易产品。

看到这里，你一定有疑问了，这和现货杠杆有什么区别？

与杠杆现货交易相比，杠杆ETF产品无需保证金，不存在爆仓风险，且杠杆ETF产品的持仓率低于杠杆现货交易。投资者的回报可以成倍放大。

但这背后也有很多风险。一是杠杆本身的风险。虽然收益被放大了，但损失也被放大了。比如所谓的不平仓的平仓风险，但是99%的亏损和平仓有区别吗？

二是杠杆ETF的再平衡机制。杠杆ETF再平衡机制的目的是保证基金的每日收益必须达到市场收益的一定倍数。因此，杠杆ETF产品背后的投资标的将重新平衡。这个时间一般是一天24小时。

这里的机制非常复杂。一般来说，优点是头寸不会被平仓（但可能无限接近零）。此外，还可以实现复利。如果您处于盈利状态，您的本金每次都会重新平衡。变相改进；缺点是再平衡会有损失，特别是在市场波动较大的情况下，每次再平衡都会对投资者造成消耗。如果是一个上下波动1000点的极端反复震荡行情，比如在币价不变的情况下，现货价如果没有亏损，那么即使不平仓合约也没有亏损，但是杠杆ETF损失不小。

那为什么有这么多交易所积极推广杠杆 ETF？其实也很简单。现在币圈的人都在赌，现货收益太低了。因此，杠杆和合约交易量纷纷上涨。所有领先的平台都推出了合约交易，但其他平台要想脱颖而出，就必须有新的。玩法类似于IEO和交易挖矿。

推动采用比特币ETF的目的是通过合规监管，将大量外部资金引入交易。杠杆ETF更像是交易所投机的噱头。

当前市场主力被严格控制，合约、杠杆ETF等衍生品的复苏也将受到影响。所以笔者对杠杆ETF的看法是闲置资金可以押注短期收益，长期投资还是以现货为主。