法定货币的最后一章：战争、通货膨胀和加密货币

原编译：邹辰，BitpushNews

原标题：湮灭

与世界上许多其他人不同，我很幸运只是间接地经历了战争。我母亲的两个兄弟被征召参加了越南战争，其中一个叔叔认为在炎热潮湿的越南丛林中战斗不是他的青春，他最终因怠慢战争而入狱。当我问另一个叔叔去打仗是什么感觉时，他说他觉得有两个天使在那里保护他免于被敌人的火力致残或杀死。我父亲参加过朝鲜战争，但他很少谈论他的经历，所以我不知道他在想什么。

当我还是个孩子的时候，我对战争的了解完全来自电视、战争游戏和晚间新闻广播中的“战争”。美国在伊拉克、波斯尼亚、阿富汗、伊拉克的战争以及其他各种小规模的地区冲突穿插在新闻节目中。幸运的是，在这些战争期间，我没有遭受食品或消费品的配给，也没有受到严重通货膨胀的影响。

但世界上还是有很多人真正经历过战争的痛苦。亲人受伤或死亡，因冲突而流离失所，成为难民，因食物稀缺或太贵而无法养活前线士兵而挨饿。

从宏观的人文角度来看，战争总是具有破坏性的，只会浪费地球的资源。人类文明是把太阳和地球的势能转化为食物、住所和娱乐设施，而战争是消耗这种能量来破坏人类文明成就的行为。虽然一方“获胜”并通过击败他们的敌人获得一些政治或经济利益，但对于整个人类来说，这是一场“失败的战斗”。

所有被摧毁的东西都需要双倍的资源才能重建，死去的人类永远无法再为社会贡献价值。

回到正题，这是一篇关于加密货币资本市场的文章。

我们必须将人类视为一个整体。我们的货币和资产是为了每个人的利益，而不仅仅是“国家”的共识。系统层面没有正义的战争，你应该忘记任何媒体或个人告诉你一方出于某种原因而战的理由。

恰恰相反，每一个生命的陨落和文明产物在战争中的毁灭，都需要大量的能量来重建。这种能量不是用之不竭，而是浪费。我们浪费的越多，未来整个人类将遭受的负面影响就越多。最明显的外部表现之一就是通货膨胀。

战争的存在挤占了普通消费者的市场。供应军需，生产必须从满足普通消费者的需求转向满足军需。对市民日常生活影响最小的一方，往往是能够集聚更多资源和精力的一方。

你们中的许多人可能已经非常详细地研究过二战的各个方面。你的国家甚至可能是战后创建的，当时胜利的盟军将世界划分为今天仍然存在的势力范围。德国和苏联起初是盟友。希特勒需要来自斯大林的苏联的石油和粮食，以便为战争提供燃料并养活普通德国人。然而，随着战争的进行，希特勒对能源的需求只增不减，以至于他错误地认为，如果他入侵苏联，他可以轻而易举地占领乌克兰，欧洲的粮仓，当然还有高加索油田。

但像拿破仑一样，他失败了；希特勒入侵苏联，苏联粮食和石油出口总量直线下降。如果希特勒继续与苏联进行公平贸易，他会得到比入侵苏联更好的结果。随着战争的拖延，面对口粮严重短缺和通胀上升，德国人终于低下了头。

我这样说只是为了说明通过战争而不是贸易获得某些东西通常会造成能量的净损失。因此，任何认为系统宏观层面的战争可以解决人类需求的人可能从未经历过让孩子挨饿让远方士兵战斗的痛苦。

全球通货膨胀是我们所面临的不可避免的未来，因为我们生活在一个全球秩序正在发生变化且可能发生冲突的可能性正在上升的时代。

现在，除了战争，我们应该如何处理我们的投资组合？

毕竟，对战争的同情并不能解决任何真正的问题，我们必须为自己和我们的资产想出一个万能的解决方案，并努力支持以保持一种方式保护我们的家人无法获得他们需要的一切的生活。所需的能量。

小技巧

全球冲突的黑天鹅发生在历史上最宽松的货币政策背景下。我知道世界各地的中央银行都在谈论通货膨胀及其应对通货膨胀的承诺，但几乎所有中央银行都在不停地印钞。让我们看一些描述政策利率与官方通胀指标的图表。一个“官方”的通胀衡量标准永远无法完全代表普通公民面临的困境。我相信这些是经过处理的统计数据，可以尽可能地描绘出最好的画面。实际消费物价通胀指数可能已经飙升到难以想象的水平。

但即便如此，官方数据还是惨不忍睹。

联邦基金 - 美国 CPI = 美国实际利率（目前为负 7 %）。

欧元区存款利率 - 欧元区 CPI = 欧元区实际利率（目前为负 5%）。

英国银行利率 - 英国 CPI = 英国实际利率（目前为负 5 %）。

上面的三张图显示了[政策利率 - 官方消费物价通胀]。自大流行以来，实际利率已变为高度负值。想象一下在你的钱包里放着一美元、欧元或英镑。明年，法定货币的价值将莫名下跌 5% 至 7%。如果工人的工资也涨了这么多，肯定没有人会抱怨。但对于大多数受薪或小时工来说，他们的工资并没有超过通货膨胀率。

政客们并不关心这一点，他们只是专注于指导央行抑制通胀。毫无疑问，央行此时的举动无非是尽快上调政策利率。问题在于他们决定提高多少利率，以及他们想在多长时间内提高利率。

如果美联储今年加息六次，整个金融界无疑将经历“末日”。这就是联邦基金期货市场的预测。如果他们六次加息，每次0.25%，最终的政策利率将是1.5%。即使美国 CPI 通胀率在 7% 以上到年底减半，最终实际利率仍为负 2%。

以上是欧洲美元期货合约的期限结构图。要获得在美国境外持有的美元存款的收益率，请取 100 并减去期货价格。例如，如果欧洲美元期货价格为 98.00，则收益率将为 2%。

欧洲美元市场的重要性可以用一句话来概括。它是世界上最重要的利率市场。这个市场很大程度上受到美联储政策的影响。

如果我们看一下欧洲美元期货曲线，它在明年 9 月的峰值接近 2.5%。市场预计美联储将提高短期利率，因为这些期货基于三个月的美元存款利率。 2.5% 不足以应对当前的通胀水平，这还没有考虑到未来 12 个月内将进一步扭曲全球能源消耗的各种中型或大型冲突。

上图是自 1990 年以来联邦基金利率下限的图表。全球每一次重大金融冲击或危机的发生，都是因为金融市场某些领域的杠杆和债务积累。当美联储提高利率时，泡沫就会破裂，因为为愚蠢行为提供资金变得更加昂贵。

在与伊拉克的第一次海湾战争之后，美联储在 1994 年底将利率提高了约 5% 至 6%。这导致了墨西哥比索危机，美国财政部介入以救助在墨西哥的美国贷方。美联储也采取了行动，稍微降低了利率。几年后，当利率上升到近 6% 时，亚洲金融危机爆发了。各种“亚洲四小龙”来到国际货币基金组织和世界银行，要求为其经济提供救助。

我们都知道 2000 年科技公司发生了什么。图表清楚地表明，美联储在亚洲金融危机后小幅降息后再次加息。更高的融资成本粉碎了科技乌托邦的希望和梦想，随之而来的是科技股崩盘。

然后是 9/11 袭击，美联储降低了利率，并吹灭了房地产泡沫。利率随后飙升了 5%，最终导致美国房地产市场在 2006 年达到顶峰。到了2008年，次贷衍生品的损失再次波及全球金融体系，次贷危机就此诞生。

在又一个七年的零利率之后，美联储再次开始将利率提高到略高于 2%，直到 2018 年底/2019 年初。2019 年底，随着利率上升，金融市场出现全面衰退，其次是大流行，这标志着有记录以来经济活动的最剧烈收缩。

6%，然后是 5%，然后是 2%——每十年，金融市场对利率调整变得越来越敏感。鉴于全球系统性债务和杠杆率的大流行后风暴，我认为即使名义利率为 2%，全球金融市场也处于崩溃的边缘。

从上图可以看出，央行利率远低于通胀率，而在 2% 的政策利率下，利率仍为负值。除非工人开始得到相应的加薪，否则他们将继续承受月复一月的消费价格上涨的恶性影响，这就是所谓的“社会重组”发生的地方，雅各宾派可能会卷土重来。 .

通胀叙事

每个资产类别都有一个不断变化的叙述，但最终都是为了说服它是一个很好的对冲通胀工具。很多人本能地认为，作为稀缺资产，比特币等加密货币是很好的通胀对冲工具。延长时间跨度，他们可能是对的。然而，最近，比特币的行为更像是一种资产，它在玩“提高/降低风险”的把戏，而不是一种在实际利率为负时总是升值的资产。

比特币显然在很大程度上受益于受大流行启发的全球央行印钞热潮。消化这种大幅上涨仍需要时间，但目前流动性正在萎缩，这不是好消息。

比特币从 2020 年 3 月的 4,500 美元上涨到 2021 年 11 月的近 70,000 美元。但随后央行改变了态度，称他们将采取有效的对策来一劳永逸地应对通货膨胀。仅这几句话就足以让加密货币牛市陷入停顿。

上图显示了自 2021 年 9 月以来比特币（黄线）与 2 年期美国国债（白线）的对比。在我看来，比特币牛市的停滞是由于全球流动性收紧。市场预期中央银行将在未来提高名义利率而对法定信贷进行重新定价，这也导致 2 年期收益率上涨了 8 倍。

不过，黄金老骨也开始动了。由于利率仍处于负值区域，它开始向 2000 美元移动。短期名义利率上升，而黄金继续攀升，因为实际利率仍然为负。因此，黄金抗通胀的说法重新获得了投资者的认可。我预计比特币最终会经历类似的“重新发现”过程，但这需要一些时间。

耐心是一项必要的技能，决定了你能否在正确的时间进入市场。

另一场战争

如果东欧目前的局势进一步升级为中度或大规模的全球冲突，世界会是什么样子？

战争通常是觊觎资源或市场的暴力手段。它以“我想要你的能量储备”或“我想让你让我卖给你东西”开头。意识形态的“主义”只是掩盖了战争的事实。如开头所述，系统地，人类从未从冲突中获得过净收益。所以，在其他条件相同的情况下，战争只会导致商品价格普遍上涨。

如果你玩过“冒险”游戏，读过布热津斯基的《大棋局》，或者麦金德的《历史的地理枢纽》，你会发现，掌握欧亚大陆就是掌握整个世界。这片土地拥有最多的人口，以及世界上很大比例的自然资源，例如能源和金属。

如果我们的全球社会无法就如何公平分享这些资源达成和谐一致（当然，这在历史上从未发生过），那么战争是不可避免的。在这之间肯定会有一段风暴前的“安静”时期，就像我们之前所享受的那样，它已经结束了。任何火花都会燃烧成熊熊烈火，随着战争的拖延，能源价格将继续飙升。仅仅对战争的恐惧就会严重扰乱全球贸易体系，而实体往往会囤积能源并以更高的利润进行贸易。

回到货币问题，当那些政客开始沉迷于战争游戏时，央行行长们在做什么？

情景 1：遏制通货膨胀（我认为这不太可能）

为了适当抑制通货膨胀，央行必须实现至少 0% 的实际利率。鉴于目前金融市场的状况，这需要高于 6% 的政策利率，这已经是难以想象的高水平。但是，这是最低必要的利率水平打仗对货币的影响，甚至可以真正起到抑制通货膨胀和缓解绝大多数问题的作用。

请记住，当今的大部分能源通胀并非货币现象。这是对最便宜的能源形式的长期投资不足，也是战争的结果。

这是央行无法解决的两个问题。所以他们可能会加息、加息、加息，能源价格永远不会下跌，最终全球经济将彻底崩溃，能源价格会回落到更低的水平，因为到那时，人类已经习惯了大幅减少消费模式，使人均能源需求大大降低。

与会摧毁全球经济的 5% 或 6% 的利率相比，2008 年的次贷危机相形见绌。

这样的清算将使许多挥之不去的企业从历史的长河中消失，并使人类重新回到更可持续的增长轨道上。然而，这种再平衡在社会上是不稳定的，尤其是对于制定所有政策的金融资产持有人而言。

如果实际利率趋于平缓，然后急剧转正，世界经济最终因冲击和能源使用暴跌而崩溃，那么除了波动性对冲之外，金融系统将没有避风港，即使加密货币也不例外.

场景 2：欺骗

中央银行的银行家将出现在媒体上，告诉政界人士他们正在认真应对通胀。银行家将政策利率提高到 1% 至 2% 的范围，期货市场告诉我们这样做，而不是提高利率。在这个水平上，实际利率仍然为负。

为什么要保持这种状态？因为战争，因为政府需要花钱打仗或准备战争，而公民显然是愚蠢的直接税收来支付战争，那么通货膨胀税是最完美且最不可验证的税收方法。

通过将实际利率保持在负值且名义政府债券利率低于名义 GDP 增长率，政府可以为自己提供充足的资金并降低其债务/GDP 比率。这种负利率可以在无人知晓的情况下，悄悄地将储户的资金转入政府的口袋。

这种水平的名义政策利率注定会导致经济衰退，但它的速度足够慢，足以改变社会结构，而且政府仍然有能力为战争开支提供资金。

问题在于，中央银行再次无法控制能源成本，而能源成本可能会变得更加昂贵。而且，由于它们的货币政策仍然对政府支出慷慨，私营公司将在能源使用方面受到政府部门的严重挤压。因此，在货币政策仍然过于宽松、能源成本持续上涨的情况下，抗通胀的说法最终会成为毒药，危害整个社会体系。

这些都是关于我们的产品组合的，耐心是关键。如果美联储和其他央行同时加息，任何金融资产泡沫都将破灭，比特币等一大批加密货币将在大屠杀名单中名列前茅。加密货币市场是唯一一个完全可以自由交易的，所有有互联网连接的人都可以参与的市场。因此，与其他 TradFi 市场相比，加密货币市场将是第一个对市场做出反应的市场。请记住，由于实际利率将保持负值，因此法定货币的购买力将被锁定并下降，最终抢夺稀缺资产的人将获得回报。冷钱包里的财富和保险柜里的黄金将成为最有价值的东西。

央行不想通过加息来重组社会，完全抑制消费者的胃口和政府支出。一旦选举结束，对抗通胀的政治压力就会消失，届时，任何政客都不会真正关心通胀本身。

耐心仍然是我们加密货币交易者最重要的事情。如果您已经投资了您认为是基准的加密资产（我的是比特币和以太坊），请高枕无忧。

如果您是只做短期交易的日内交易者，请记住，受通胀保护的资产可能会在瞬间崩盘和上涨。所以不要贪心，投资，赚钱，做多。

我在周末写了这篇文章，认为俄乌冲突将是短暂的，因为西方的反应很平静。现在看来，战争将继续下去，西方世界似乎已经准备好接受经济折磨，并与俄罗斯完全脱钩。俄罗斯（以及任何被认为是乌克兰的未来领土）是粮食和能源的主要供应国，一旦俄罗斯与全球经济脱钩，粮食繁荣将是不可避免的。

此外，没有人知道如果发生脱钩会产生什么财务后果。

在市场动荡照亮所有黑暗角落之前，您永远不知道金融机构的资产负债表上有多少兔子洞。因此，假设脱钩将导致少数大型金融机构陷入财务困境。鉴于系统中的杠杆率，这种小规模的债务杠杆问题最终可能再次演变成全球金融危机。

西方与俄罗斯的对峙为全球央行提供了放弃对抗通胀承诺的机会。

我不确定他们能否在政治层面上做到这一点，因为随着世界试图将俄罗斯能源从全球市场中撤出，通货膨胀只会继续飙升。所以我只是谨慎地看好比特币，我目前正在投资一些非常离谱的比特币和以太坊看涨期权。可能有点过度交易，但我就是喜欢这样的市场。

3 月联邦基金期货数据表明，市场认为美联储将加息 0.25%。然而，当我们在华尔街日报的观点专栏中查看大型投资银行的言论和最受欢迎的美联储喉舌时，我们可以看到美联储正在向市场发出声音，将对话从之前的潜在或实际市场波动引向市场。冲突。 ，并再次提出要求更多“宽松”（印钞的委婉说法）是否足够严重。它将根据市场和政界的反应做出决定，即是否可以继续维持0％的利率。

最终，央行行长将向通胀加密货币魔毯发出明确信号。如果美联储偏离市场预期的 3 月中旬政策加息 0.25% 至 0.50%，就会发出这个信号。基本上可以判断，下一轮加密货币清洗即将到来。

场景 3：印钞机爆炸

激烈的全球冲突可能会改变世界的游戏规则。通货膨胀是游戏的名称，因为政治需要从“让我们与通货膨胀作斗争，以便中产阶级能够保持经济尊严”转变为“那个国家是邪恶的，必须被打倒，所以你的职责，公民，你忍受这个那种通货膨胀是为了赢得战争。”

价格控制、配给和通货膨胀将成为各国将所有可用资源交给军队的新常态。随着赚钱，本国货币将很快被花掉。黄金、比特币和其他加密货币将被囤积。这将是格雷欣法则的世界。考虑投资黄金和加密货币市场将非常困难，因为资本会不惜一切代价限制普通公民保护自己免受通胀挤压的能力。

从实际的角度来看，大多数以法定货币计价的金融资产的价值将低于卫生纸。是的，您的股票投资组合名义上可能会上涨，但牛奶、黄油、鸡蛋、糖等的价格会比您的股票指数基金上涨得更快。

我不希望这种情况发生。你一定通过书籍和电影经历过一战之下普通人的悲惨生活。无论身在何处，都会伴随着不同程度的疼痛。但是读书和身临其境是两种不同的体验。而且我不想体验。不幸的是，人类的历史就是一部不断冲突的历史。

无论如何，我们都应该为最坏的情况做好准备，这样您就可以在它发生之前进行交易。这意味着使用闲置的金融资产来购买全球公认的价值存储。任何本地资产，例如房地产和股票，都不会保留其真实价值。黄金、比特币和其他一些加密货币将继续保持全球价值。

在某个时候，当冲突结束时，你的“积蓄”可能会变成一个虚构的物品，在战前有价值，但在战后没有价值。社会上没有人能在一场战争中毫发无损地幸存下来，而你能做的最好的事情就是保护你认为最需要保护的那部分社会。

如果您不相信我，请再看一遍《唐顿庄园》。英国如此富裕的家庭不得不沦为兜售家庭的“与生俱来的权利”，因为该国因战争带来的高通胀和高昂的经济成本而陷入贫困，而当时政权唯一的选择是向那些仍然拥有的人征税资产被钉在地上打仗对货币的影响，我们大多数人都不能幸免。

请允许我再次天真

全球公民现在口袋里都有智能手机，这是一种用于即时知识共享的大众传播工具。我们可以互相展示战争对我们各自社会造成的破坏，并希望这一切都会改变政治精英的战争意愿。

但保护我们的财产是我们每个人对自己的责任，只有这样我们才能在通货膨胀的灾难中幸存下来。请记住，无论价格如何变动，谁先卖出法币都会得到最优惠的价格。