美联储加息有这么大的影响吗？

美联储如期在6月会议上加息。

但在这次会议上，美联储的整体措辞发生了重大变化。

美联储发表利率声明，称联邦公开市场委员会（FOMC）成员一致投票将联邦基金目标利率区间上调25个基点至1.75%-2%区间，这符合市场预期。 加息周期以来第七次加息。

美联储会议声明删除了今年5月决议声明中“联邦基金利率将长期维持在当前低位”的表述。 对于加息，“进一步逐步加息”取代了“调整”。 在通胀预期方面，声明称长期通胀预期指标“几乎没有变化”，并删除了 5 月份声明中“基于市场的通胀补偿指标仍然很低”的措辞。

声明称，经济面临的短期风险大致平衡，就业市场继续收紧； 美国经济活动稳步上升，而此前的增长率被认为是温和的。 预计2018年加息2次，2019年加息3次； 未来进一步逐步加息将与美国经济持续增长、劳动力市场强劲以及中期通胀率接近 2% 相一致。

鉴于强劲的劳动力市场和通胀数据，美联储将今年的加息预期上调至四次。 美联储预测中值显示，2018年底联邦基金利率预计为2.375%，3月为2.125%； 联邦基金利率预计2019年底为3.125%，3月为2.875%； 3.375% 和 2.875%，均与 3 月份的预期持平。

声明发布后，市场同时提高了美联储12月加息的可能性。 根据CME《美联储观察》，美联储今年四次加息的概率已从决议发布前的不足40%上升至52.4%。 持怀疑态度。 分析人士认为，这是因为包括地缘政治和贸易在内的一系列不确定性仍可能对经济增长构成压力。

值得一提的是，美联储同时宣布将超额准备金利率（IOER）上调20个基点，也符合预期。 超额准备金率在历史上一直是基金利率的指标，通常略高于美联储的基准利率。 但美联储官员最近担心，根据上次会议纪要，联邦基金利率上升速度快于预期，导致货币市场收紧。

美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上解释说，超额准备金（IOER）利率上调20个基点是一个小的技术调整。 IOER的调整是为了让联邦基金保持在区间的中间，对货币政策的路径没有影响。

美联储还公布了最新的经济预测，上调了2018年的实际GDP增长预测和今明两年的PCE通胀预测，同时下调了2018-2020年的失业率预测。

详情如下：

2018年GDP增​​长预测为2.8%，上次预测为2.7%，2018年、2019年和长期增长预测仍与上次相同，分别为2.4%、2.0%和1.8%；

预计2018年、2019年和2020年的三年失业率分别为3.6%、3.5%和3.5%，低于此前预估的3.8%、3.6%和3.6%；

2018年和2019年PCE通胀率预计均为2.1%，上次预估分别为1.9%和2.0%，2020年和长期PCE预期值与上次相同，为2.1%和2.0%分别; 2018年核心PCE通胀率预计为2.0%，上次预估为1.9%，2019年和2020年预计均为2.1%，与之前预估持平。

《华尔街日报》评论美联储6月决议称，美联储的声明简短而有力，投资者可能期待看到更冗长的声明。 美联储加息25个基点，同时提高经济数据预期，这并不令市场感到意外。 更大的影响是美联储删除了其通货膨胀将在一段时间内低于目标的通常叙述的很长一段。 市场对此的第一反应是股市短期下跌，短期国债收益率快速上升。

美联储的另一个重大变化是决定从明年开始每次政策会议后都召开新闻发布会，从而为其加息提供更多时机，尽管其加息操作仍取决于经济表现。 但本次会议真正的大变化是，美联储不再将经济视为脆弱的存在。 美联储已表示，如果经济显示出过热的风险，它将毫不犹豫地加息。

鲍威尔新闻发布会要点

在 6 月的政策声明之后，美联储主席杰罗姆鲍威尔举行了他任内的第二次新闻发布会。 与鹰派政策声明相比，鲍威尔的讲话相对中性，强调经济非常好，但也表示美联储将非常谨慎，确保收紧政策的步伐不会过快美联储加息对比特币利好还是利空，并重申利率徒步太快或太慢都可能造成伤害。 如果经济反应不佳，加息路径可以及时逆转。

从明年开始的每次会议都会举行新闻发布会

鲍威尔宣布，从明年1月起，每次会议都将举行新闻发布会，并将继续更新季度经济预测。 市场对此已有预期，并将其解读为强硬信号，因为更多的新闻发布会意味着将有进一步加息的空间。

但鲍威尔表示，市场不应过度解读新闻发布会次数将翻倍，并不会暗示任何加息或时机改变，只是想更好地与市场沟通。

经济形势很好

鲍威尔表示，美国经济状况非常好，财政政策正在提振经济，工资增速逐步回升并将逐步回升至2%-3%，失业率为3.8%并仍在下降，整体增长前景依然乐观。 讨论3%的潜在经济增长率并非天方夜谭。

通胀在2%目标附近，预计通胀不会大幅上升

鲍威尔表示，近期通胀数据令人鼓舞，通胀已接近2%的通胀目标； 通胀会在区间内波动，油价可能会推高通胀，但油价的影响是暂时的，不会对通胀超过2%反应过度。 获胜的一方正在达到 2% 的目标并保持在那里。 美联储官员对两年后（2020年）的通胀预期为2.1%，距离2%的对称通胀目标仍然不远，美联储的模型并未显示通胀可能大幅上升。 鲍威尔强调，最重要的是将通胀预期“锚定”在 2%。 除了防止通胀过高，还要着力防止通胀低于2%，否则可利用的政策空间将减少。

预期会进一步逐步加息，但非常谨慎

鲍威尔表示，预计将进一步逐步加息，利率将在“较快水平”上达到中性区间。 当利率接近中性水平时，在货币政策声明中保留“宽松”一词将不再合适。 美联储将保持开放心态，继续观察经济数据，并根据接下来的数据决定中性利率水平。 但鲍威尔同时强调，美联储将非常谨慎，确保收紧政策的步伐不会过快。

金融风险仍然可控

鲍威尔表示，金融风险仍然可控，他正在密切关注非金融企业。 非金融企业的杠杆率其实很高，他不认为家庭信贷增长太快。 过去两个经济周期不是因为高通胀而结束，而是因为金融不稳定，所以需要特别警惕。

撤销前瞻性指引

鲍威尔表示，自美联储推出前瞻指引以来，美国经济已经走强，现在是撤回前瞻指引的时候了。

财政政策

鲍威尔表示，总体而言，FOMC认为未来三年财政政策将大幅支撑需求，但财政政策的影响存在诸多不确定性； 希望看到税制改革产生更大的影响。

贸易争端

鲍威尔表示，美联储不寻求在贸易政策中发挥作用，不会对具体贸易行动发表评论； 目前没有发现贸易政策对数据有任何影响； 贸易政策目前比较有风险，还没有开始产生影响。

不要担心收益率曲线倒挂

美债收益率曲线趋平达到 11 年来新高。 当被问及是否担心美债收益率曲线倒挂时，鲍威尔表示并不担心。 美联储官员谈论这个话题的目的是找到对政策和修正自然中性利率的理解，即不担心趋平甚至倒挂所隐含的衰退风险。

全球市场反应

美联储鹰派声明发布后，美元指数大涨逾30点，现货黄金暴跌至4美元，美股反转，标普500指数迅速扩大至0.2%，10年期美债收益率涨逾短线上涨4个基点，升穿3%关口，创三周新高。

不过，随着鲍威尔新闻发布会的进行，各大资产的走势相继逆转。 美元指数自日内高点大幅下挫50点，彻底逆转决议发布后的涨幅，刷新日最低跌至93.51。

现货黄金深V反弹7美元，收复前期跌势，站上1300美元关口上方。

10年期美国国债收益率收窄至2个基点，重回3%关口下方。

美股短线反弹，但尾盘再度跳水，三大股指最终集体收跌。

几项经济指标显示经济接近衰退？

尽管美联储强烈看好美国经济，但新债王杰夫·冈拉克却给美联储泼了一盆冷水。 它在最新的网络广播中表示，美联储加息和政府赤字扩张同时进行，几乎是在执行“自杀任务”。 雪上加霜的是，全球经济增速放缓，多项经济指标显示经济正走向“衰退”。

花旗经济数据变化指数显示，欧元区美国、英国、加拿大和日本五个发达经济体经济增速放缓，其中欧元区经济增速下滑最为明显。

在经济开始遵循特定模式或趋势之前发生变化的可衡量经济因素，LEI = 领先经济指标也表明经济正走向衰退。

ISM（美国供应管理协会，美国供应管理协会）PMI指数也在走向衰退。 ISM 的 PMI 指数是经济制造业健康状况的指标。

标普GSCI能源板块追踪全球经济的价格变化和通胀变化，近期趋势也表明其正在向衰退方向靠近。

近期，受内外因素影响，多个新兴经济体出现货币危机迹象。

阿根廷在货币贬值、高通胀、利率飙升和储备缩水的情况下，被迫向国际货币基金组织求助。 许多人担心，在美联储继续加息的背景下，新兴经济体的危机会进一步蔓延，甚至威胁到自身安全。 然而，我们认为，当前经济问题的国家，如阿根廷和土耳其，有其独特的因素，如依赖短期外债、财政和货币政策缺乏纪律以及政治不稳定。

2013年美联储开始筹划收紧货币政策以来，新兴经济体经历多轮冲击，经济稳定性总体改善。 是否会受到外部冲击的影响，关键在于美债利率的上升速度。

但在美联储认为通胀水平仅适度上升且加息仍渐进的背景下，美债利率大概率仍将维持温和上行趋势，美元指数也处于尾声的强循环。 在此背景下，新兴经济体发生系统性风险的概率较低。

除了加息，美联储还有一个意义深远的举措：缩表并不容易

这一变化具有重要意义。 英国《金融时报》称，随着联邦基金利率被多次加息推高，它将慢慢“挤压”金融体系的超额准备金。 这已经开始对短期货币市场产生超出预期的影响。 有效基金利率上升意味着什么？

彭博宏观策略师Cameron Crise认为，美联储可能正在失去对有效联邦基金利率的控制，他们的关注点将首先转移到资产负债表上。

从去年开始，美联储开始缩减资产负债表，逐步减少对到期国债的再投资，实现货币政策正常化。 截至上周三，美联储持有的总资产从之前的 4.5 万亿美元降至 4.32 万亿美元。

美联储的问题在于美联储加息对比特币利好还是利空，他们只能通过观察有效基金利率是否符合预期的超额来推断准备金需求曲线。 从某种意义上说，他们更像是公交车上的乘客，而不是完全掌控方向的司机。 这可能会迫使美联储接下来开始考虑缩表规模。

美联储加息对国内市场有何影响？

此次美联储加息，可谓是板上钉钉，完全在市场的预料之中。 此次加息25个基点失去了突然性也就不足为奇了，其负面影响已经被市场提前消化，因此对中国资本市场产生了冲击。 力道直接降低。

1、人民币

摩根大通预计，到 2018 年底，人民币兑美元汇率将保持在 6.25 的水平。资本流动可能会变得更加平衡。

有业内人士认为，近期美元走强导致人民币对美元小幅贬值，但人民币有效汇率保持基本稳定甚至升值，即人民币已兑欧元、英镑等非美货币升值。 这表明当前市场情绪较为平稳，没有明显的人民币贬值预期。 近期一些国家将人民币纳入外汇储备，也会增加对人民币资产的需求，有利于人民币汇率的稳定。 总体来看，预计未来人民币汇率将继续双向震荡并保持基本稳定，跨境资金流动将继续保持基本平衡或小幅净流入。

2.股票市场

股市方面，随着去杠杆的深入和影子银行的清查，其自身的抗风险能力极度薄弱，更容易受到美联储加息溢出效应的影响。 美联储加息可能会强化市场对未来货币紧缩的预期，导致股市表现疲软。

中银国际表示，预计A股中期仍将处于温和震荡上行态势； 短期内，波动性仍将是市场的主要特征。 建议投资者采用市场中性的阿尔法策略。 持有各类优质个股，包括少数创新、成长股和优秀的消费股，可以明确证明自己的投资价值，放空沪深300指数，获得稳定的绝对投资收益。

3. 楼市

加息后，楼市利率持续走高。 对于购房者，尤其是边缘购房者来说，这绝对不容易。

目前第三次加息是将利率上调至2.00%-2.25%。 如果第四次加息，很有可能突破我们心理上的利率红线！

4.债券市场

美联储继续加息将进一步制约中国人民银行的货币政策。 中国人民银行可能会随后小幅加息。 应该说3.7-3.8%左右应该是央行目前认可的10年期国债YTM的合理区间。 此外，还需要考虑中美收益率差距的因素。 若美联储6月加息后美国10年期国债收益率水平重回3%以上，则中美利差将收窄至60BP左右。

华创债表示，国内季末流动性缺口依然存在，跨季资金不可掉以轻心； 海外超级周来临，货币政策收紧和地缘政治风险仍需高度关注。 债券市场面临的不确定性并未缓解。 建议机构控制杠杆和久期，谨慎操作。

国君谷收认为，财务数据发布后，融资收缩逻辑进一步强化。 尽管周四债市仍面临美联储加息和经济数据的考验，但这些因素对债市的影响十分有限。 在目前的利率交易中，大跌时买入，大涨时卖出；

其他资产的表现

1. 看好大宗商品

过去五年来，黄金价格一直保持在历史低位。

Jeff Gundlach从2017年下半年开始就公开表达了自己对商品的看法，今年的几场直播都表达了类似的观点，最近的一场直播也不例外。 他仍然认为，大宗商品价格仍处于历史低位。

2、美元或跌破90

对于美元，杰夫·冈拉克看空其长期趋势，未来几年美元指数将跌破90。

许多国家目前都在努力避免以美元结算，尤其是在贸易战的重压下。 美元加息通道打开后，不少外汇储备疲软、债务膨胀，多年来靠美元债务支撑的经济体货币崩盘，去美元化迫在眉睫。

为对抗美国的经济制裁，委内瑞拉官方不再接受美元作为原油出口支付。 委内瑞拉石油公司 Petróleos de Venezuela SA 已通知其私人合资伙伴开设欧元账户并将现有现金兑换成欧元。

在欧盟12个主要经济体、日本、俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、印度尼西亚、马来西亚、泰国、安哥拉、巴基斯坦、土耳其推出不同形式的去美元化行动后，印度正成为第13个亮剑的经济体美元。

3.电子商务泡沫是40年来最大的股市泡沫

关于股市，Jeff Gundlach 借用了美银美林策略师 Michael Hartnett 的一张图表，他认为股市的“电子商务”泡沫是过去 40 年来最大的股市泡沫。

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